大家好，我是量子熊猫，最近比较忙，每天都是9点左右才有时间写文，所以近期的一些观点就简化合并到打新文章中一并推送。
从3月中旬指数快速探底以来，市场总体表现还不错，估计不少读者已经开始跃跃欲试想要动手抄底了，确实最近外部环境已经开始好转，内部政策暖风也一直在刮，例如今天公布的中国人民银行货币政策委员会年第一季度例会会议纪要就重点提到：
“要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。”
这也是熊猫前期提到的一个非常重要的信号“货币宽松”，但毕竟还没有落地，上证.30点是不是今年的大底也不好说，如果有人告诉你他能准确判断让你抄底那一定是个算命的，比如下面这张图。
当然，玩笑归玩笑，可以参考的信息还是有的，比如下面这张图就很好的总结了咱们的“政策+市场+经济”的三位一体周期。
除历史规律外，还有一个永远可靠的锚就是估值，熊猫一直提到底部是一个坑而不是一个点，只要是确保买在坑里面，长期看下来收益都不会差，至于是不是在坑的最底部，反而没那么重要了。
接着是新股方面，3月30日就仁度生物一只新股上市，然后如期破发，0.03%中签的天选之子们中一签亏元左右，这货当时评级是“放弃”的标的，没什么好说的，直接抬走吧。
接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
年3月31日可申购新股分析
军信股份（）：
企业基本情况：
全称“湖南军信环保股份有限公司”，主营业务为垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。
主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。
公司在长沙市负责生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，在平江县负责生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
业务主要就是长沙市和平江县的垃圾及废物处理，然后还有垃圾焚烧发电，属于区域性很强的地方企业，业务简单就不展开了。
从具体营收结构看，主要营收来源于垃圾焚烧发电，以往营收占比在60%左右，而年多了个项目建设期服务费挤压了营收比例，把这个排除掉整体看下来还是比较稳定的。
至于“项目建设期服务收入”参考招股说明书其实就是新会计准则下政府投入建设费用纳入责任企业的收入项。
由于业务比较单一，对应申万三级行业为固废治理，可比上市企业为伟明环保（）、绿色动力（）、旺能环境（）、三峰环境（）、圣元环保（）。
发行情况：
企业由中信证券主承销，当前市值71.36亿元，新发行市值23.8元，发行价格34.81元，发行市盈率22.91，PE-TTM15.95x，顶格申购需要16万元市值。
对比固废治理行业PE-TTM为18.67x，对比伟明环保PE-TTM为24.94x，对比绿色动力PE-TTM为17.27x，对比旺能环境PE-TTM为12.63x，对比三峰环境PE-TTM为10.83x，对比圣元环保PE-TTM为15.82x。
业绩情况：
预计年1-3月实现营业收入35,万元至36,万元，较去年同期变动-33.46%至-31.21%；
扣除项目建设期服务收入后预计实现营业收入34,万元至35,万元，较去年同期变动29.87%至34.42%；
归属于母公司所有者的净利润10,万元至11,万元，较去年同期变动51.07%至67.28%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10,万元至11,万元，较去年同期变动51.73%至68.05%。
年度公司实现营业收入,.89万元，同比增长87.35%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润43,.53万元，同比增长5.70%。
年营业收入,.77万元，年营收99,.21万元，年营收84,.72万元，年复合增速为14.4%。
年扣非归母净利润41,.02万元，年扣非归母净利润31,.44万元，年扣非归母净利润26,.33万元，年复合增速为25.22%。
先看-年，营收和利润增速都不错，并且利润增速高于营收，而年营收大幅提升，但利润增速下滑较大，年一季度营收和利润扣除年异常后高速增长。
年营收高增主要跟前面提到的会计准则调整有关，不过具体业绩的波动原因都没看到说明，接着看毛利率吧。
具体毛利率方面，年到年1-6月主营业务毛利率分别为58.16%、59.42%、64.19%和28.80%，-年持续提升，而年大幅下滑，参考招股说明书解释，主要原因在于补贴减少以及检修、维护等成本上升，而其他波动原因主要在于细分产品售价和生产成本的变动。
从公司基本面看，以往业绩还是不错的，到年就感觉怪怪的，包括毛利率也很奇怪，然后还有各种补贴、增值税之类的参杂在内，也没看到更多的说明解释。
从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈一般，PE-TTM一般。
最后汇总如下，不贵还勉强吧。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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